Soberanos en dólares · recorrido guiado
AL30 vs AL35: cuánto pesa el plazo
Misma ley y mismo canje, distinto plazo: AL30 termina de amortizar en julio de 2030 y AL35 empieza a devolver capital en 2031. El paso de duration muestra cuánto más se mueve el precio del largo cuando cambia la tasa.
Lo que pondrías en cada bono: los pasos lo traducen a nominales al precio de hoy.
Datos al 30 oct 2026 · liquidación 2 nov 2026
Paso 1 de 7
Qué compra cada bono
AL30 devuelve el capital en cuotas semestrales hasta el 9 jul 2030 y paga 0,75 % anual (escalonado) sobre lo que queda; ya devolvió el 36 %. AL35 devuelve el capital en cuotas semestrales hasta el 9 jul 2035 y paga 4,125 % anual (escalonado) sobre lo que queda; todavía no empezó a devolver.
AL30
Bonos de la República Argentina en dólares estadounidenses Step Up 2030
- Emisor
- República Argentina (Tesoro Nacional)
- Ley aplicable
- Ley argentina
- Norma de origen
- Ley 27.556 y Decreto 676/2020, Anexo IV
- Moneda de pago
- Dólares estadounidenses
- Cupón
- 0,75 % nominal anual · semestral · escalonado
- Repago
- 13 cuotas semestrales
- Emisión
- 4 sep 2020
- Vencimiento
- 9 jul 2030
- Capital ya devuelto
- 36 %
- Cláusulas de acción colectiva
- No
AL35
Bonos de la República Argentina en dólares estadounidenses Step Up 2035
- Emisor
- República Argentina (Tesoro Nacional)
- Ley aplicable
- Ley argentina
- Norma de origen
- Ley 27.556 y Decreto 676/2020, Anexo IV
- Moneda de pago
- Dólares estadounidenses
- Cupón
- 4,125 % nominal anual · semestral · escalonado
- Repago
- 10 cuotas semestrales
- Emisión
- 4 sep 2020
- Vencimiento
- 9 jul 2035
- Capital ya devuelto
- 0 %
- Cláusulas de acción colectiva
- No
Paso 2 de 7
Los flujos, uno al lado del otro
Con USD 1.000 comprás 1.871 VN de AL30 y 1.483 VN de AL35. AL30 te paga USD 1.233 en 8 pagos hasta el 9 jul 2030; AL35, USD 1.966 en 18 pagos hasta el 9 jul 2035.
AL30
- Valor nominal que comprás
- 1.871 VN
- Total a cobrar
- USD 1.233
- Vida promedio
- 1,94 años
- Próximo pago
- 9 ene 2027 · USD 154,16
AL35
- Valor nominal que comprás
- 1.483 VN
- Total a cobrar
- USD 1.966
- Vida promedio
- 6,44 años
- Próximo pago
- 9 ene 2027 · USD 30,58
- Cupón
- Amortización
Ver los flujos fecha por fecha
| Fecha | Cupón | Amortización | Residual después | Total |
|---|---|---|---|---|
| 9 ene 2027 | 0,24 | 8,00 | 56,00 | 8,24 |
| 9 jul 2027 | 0,21 | 8,00 | 48,00 | 8,21 |
| 9 ene 2028 | 0,42 | 8,00 | 40,00 | 8,42 |
| 9 jul 2028 | 0,35 | 8,00 | 32,00 | 8,35 |
| 9 ene 2029 | 0,28 | 8,00 | 24,00 | 8,28 |
| 9 jul 2029 | 0,21 | 8,00 | 16,00 | 8,21 |
| 9 ene 2030 | 0,14 | 8,00 | 8,00 | 8,14 |
| 9 jul 2030 | 0,07 | 8,00 | 0,00 | 8,07 |
| Fecha | Cupón | Amortización | Residual después | Total |
|---|---|---|---|---|
| 9 ene 2027 | 2,06 | 0,00 | 100,00 | 2,06 |
| 9 jul 2027 | 2,06 | 0,00 | 100,00 | 2,06 |
| 9 ene 2028 | 2,38 | 0,00 | 100,00 | 2,38 |
| 9 jul 2028 | 2,38 | 0,00 | 100,00 | 2,38 |
| 9 ene 2029 | 2,50 | 0,00 | 100,00 | 2,50 |
| 9 jul 2029 | 2,50 | 0,00 | 100,00 | 2,50 |
| 9 ene 2030 | 2,50 | 0,00 | 100,00 | 2,50 |
| 9 jul 2030 | 2,50 | 0,00 | 100,00 | 2,50 |
| 9 ene 2031 | 2,50 | 10,00 | 90,00 | 12,50 |
| 9 jul 2031 | 2,25 | 10,00 | 80,00 | 12,25 |
| 9 ene 2032 | 2,00 | 10,00 | 70,00 | 12,00 |
| 9 jul 2032 | 1,75 | 10,00 | 60,00 | 11,75 |
| 9 ene 2033 | 1,50 | 10,00 | 50,00 | 11,50 |
| 9 jul 2033 | 1,25 | 10,00 | 40,00 | 11,25 |
| 9 ene 2034 | 1,00 | 10,00 | 30,00 | 11,00 |
| 9 jul 2034 | 0,75 | 10,00 | 20,00 | 10,75 |
| 9 ene 2035 | 0,50 | 10,00 | 10,00 | 10,50 |
| 9 jul 2035 | 0,25 | 10,00 | 0,00 | 10,25 |
Cómo se calcula
Cada flujo es cupón más amortización por cada 100 nominales originales. El cupón se calcula sobre el capital que queda, con la tasa vigente y base 30/360. Para pasar a tu monto: nominales = monto / (precio / 100), y cada flujo se multiplica por nominales / 100. La vida promedio pondera cada amortización por los años que faltan para cobrarla. Las fechas son las que fija la norma de cada bono (en AO27, AO28 y AO29, las que lista su resolución, mes por mes): el pago se hace en esa fecha o el día hábil siguiente si cae en un día inhábil, y el comparador muestra la fecha de la norma, sin ese ajuste.
Paso 3 de 7
Precio, TIR y paridad
AL30 cotiza a 53,45 por cada 100 nominales originales y le quedan 64,00 de capital por cobrar: su paridad es 0,83. AL35 cotiza a 67,45 con 100,00 pendientes (paridad 0,67). La TIR iguala ese precio con los flujos que faltan: 11,98 % en AL30 y 13,20 % en AL35.
| Precio, TIR y paridad | AL30 | AL35 |
|---|---|---|
| Precio sucio (hoy) | 53,45 | 67,45 |
| Interés corrido | 0,15 | 1,29 |
| Precio limpio | 53,30 | 66,16 |
| Valor técnico | 64,15 | 101,29 |
| Paridad | 0,83 | 0,67 |
| TIR | 11,98 % | 13,20 % |
Cómo se calcula
El precio publicado es sucio: incluye el interés corrido desde el último cupón. El corrido es el cálculo 30/360 del comparador desde el último cupón: puede diferir del que informa tu broker u otra fuente. Precio limpio = sucio − corrido. Valor técnico = capital que queda + corrido. Paridad = precio sucio / valor técnico: por debajo de 1, el bono cotiza bajo lo que pagaría si se cancelara hoy. La TIR (la y de la fórmula) es la tasa efectiva anual que cumple precio = Σ flujo / (1 + y)^t, con t en años de 365 días desde la liquidación (el día hábil siguiente al dato).
La cuenta con los dos primeros flujos:
AL30: 53,45 = 8,24 / (1 + 0,1198)^0,186 + 8,21 / (1 + 0,1198)^0,682 + …
AL35: 67,45 = 2,06 / (1 + 0,1320)^0,186 + 2,06 / (1 + 0,1320)^0,682 + …
Paso 4 de 7
Duration: cuánto se mueve el precio
Si la TIR sube 1 punto, AL30 cae cerca de 1,6 % y AL35, 4,6 %: eso mide la duration modificada. La de Macaulay es el plazo promedio al que cobrás: 1,78 años en AL30 y 5,16 en AL35.
| Duration: cuánto se mueve el precio | AL30 | AL35 |
|---|---|---|
| Duration de Macaulay | 1,78 años | 5,16 años |
| Duration modificada | 1,59 | 4,56 |
Precio a esa TIR (por cada 100 nominales originales)
- AL30
- 53,45
- AL35
- 67,45
Mové la TIR para ver cómo cambia el precio de cada bono.
- AL30
- AL35
- curva exacta
- recta de la duration
| Convexidad | AL30 | AL35 |
|---|---|---|
| Convexidad | 4,98 | 28,67 |
Cómo se calcula
Macaulay = Σ t · VP(flujo) / precio, en años. Modificada = Macaulay / (1 + TIR): la variación porcentual del precio por cada punto de TIR. Convexidad = Σ t (t + 1) · VP(flujo) / (precio · (1 + TIR)²): corrige la recta, porque el precio sube más de lo que la recta anticipa cuando la tasa baja y cae menos cuando sube. Otras fuentes calculan la modificada con capitalización semestral o mensual, Macaulay / (1 + TIR / f) con f = 2 o 12, y publican otro número.
Paso 5 de 7
Repago: cuándo vuelve el capital
AL30 devuelve el capital, en promedio, a 1,9 años; AL35, a 6,4 años. Cuanto antes vuelve el capital, menos depende tu resultado del precio al que puedas vender después. La diferencia de TIR entre los dos también refleja plazo efectivo, liquidez y la oferta nueva del Tesoro.
- AL30: lo cobrado supera lo pagado el 9 ene 2030.
- AL35: lo cobrado supera lo pagado el 9 ene 2033.
Cómo se calcula
La escalera muestra el capital que falta devolver por cada 100 nominales originales después de cada amortización. La vida promedio pondera cada amortización por los años que faltan para cobrarla. El punto de recupero es la primera fecha en que la suma de cupones y amortizaciones cobrados desde hoy iguala o supera el precio sucio de hoy, sin reinvertir.
Paso 6 de 7
Qué cambia con la ley
AL30 y AL35 tienen la misma ley (argentina): la diferencia de TIR no viene de ahí. Para ver el premio por ley, el paso compara a AL30 con su gemelo de ley Nueva York, GD30: 236 pb hoy.
- Gemelo de ley Nueva York
- AL30 → GD30
- Premio por ley hoy
- 236 pb
- 2002 · El Decreto 471/2002 pasó a pesos, a 1,40 por dólar más CER, las deudas del sector público en dólares regidas solo por la ley argentina; la Corte Suprema lo convalidó en el caso Galli (2005). La deuda de ley extranjera quedó fuera de ese decreto. Fuente
- 2001-2016 · Default de diciembre de 2001, canjes de 2005 y 2010 y litigio de los holdouts en Nueva York: en 2014 la Corte Suprema de EE. UU. no revisó el fallo pari passu, habilitó el discovery sobre activos argentinos y el pago quedó bloqueado; en 2016 la Ley 27.249 derogó la ley cerrojo y se pagó a los holdouts que aceptaron el acuerdo. La ley Nueva York permitió litigar y cobrar afuera, con años de demora. Fuente
- 2019 · El Decreto 596/2019 postergó por decreto los pagos de Letes, Lecap, Lecer y Lelink, deuda corta de ley argentina, salvo las tenencias de personas humanas registradas al 31 de julio de 2019 y conservadas hasta la fecha de pago; los bonos de ley extranjera no se tocaron. Fuente
- 2020 · La Ley 27.544 (febrero de 2020) habilitó el canje de ley extranjera; en abril, el Decreto 346/2020 difirió por decreto los pagos de los bonos en dólares de ley argentina, y en agosto la Ley 27.556 habilitó el canje de ley local, con la misma mejora de oferta para los dos: 93,55 % de adhesión afuera (99,01 % modificado vía cláusulas de acción colectiva) y 99,41 % en el canje local. Mismo trato final, distinto camino. Fuente
- 2020 · Un bono de ley Nueva York es un contrato con un fiduciario y con tribunales de Nueva York para litigar (Convenio de Fideicomiso de 2016). Un Bonar es un título emitido por ley y decreto argentinos, que el Congreso o el Ejecutivo pueden modificar. Fuente
- 2020 · Los Globales 2020 se modifican con más del 75 % de una serie, o entre series con más del 66⅔ % del total y más del 50 % de cada una, o con más del 75 % del total si la oferta es uniforme; limitan la redesignación de series e incluyen una cláusula contra la táctica Pac-Man. Los Bonares del canje 2020 no tienen cláusulas de acción colectiva: el Anexo IV del Decreto 676/2020 no las prevé. Tampoco las prevén las resoluciones conjuntas de los Bonares nuevos: 62/2025 (AN29), 11/2026 (AO27), 16/2026 (AO28) y 44/2026 (AO29). Fuente
- 2023 · El Decreto 164/2023 obligó a los organismos públicos a vender sus Bonares y a entregar sus Globales al Tesoro a cambio de un bono dual 2036: un trato distinto según la ley del título. Fuente
- Hoy · La prensa financiera lee la diferencia de TIR entre gemelos como la prima que exige el mercado por la ley argentina, ligada al riesgo de reestructuración, a la incertidumbre política y a la liquidez. En octubre de 2026 las lecturas publicadas fueron de 146 a 270 pb según la fuente y la hora; la del día la muestra este paso, con nuestros propios cálculos sobre los mismos precios que la curva soberana. Fuente
Qué cambia en un default. Con ley Nueva York los reclamos se pueden litigar en tribunales de Nueva York y las condiciones se modifican solo con mayorías de tenedores (cláusulas de acción colectiva). Con ley argentina, el Congreso o el Ejecutivo pueden cambiar las condiciones por ley o decreto, como en 2002, 2019 y 2020.
Cómo se calcula
Spread = (TIR del bono de ley argentina − TIR del de ley Nueva York) × 10.000, en puntos básicos, con los dos bonos calculados con el mismo motor y a flujos iguales. Es el dato de hoy, no un promedio histórico.
Paso 7 de 7
Resumen del par
Seis filas para comparar AL30 y AL35. Ninguno es mejor en abstracto: depende de qué buscás.
| Resumen del par | AL30 | AL35 |
|---|---|---|
| Ley | Ley argentina | Ley argentina |
| Cupón | 0,75 % anual · semestral | 4,13 % anual · semestral |
| Repago | En cuotas · 9 jul 2030 | En cuotas · 9 jul 2035 |
| TIR | 11,98 % | 13,20 % |
| Duration modificada | 1,59 | 4,56 |
| Paridad | 0,83 | 0,67 |
- Ley
- En esta fila los dos son iguales.
- Cupón
- Si buscás renta corriente: paga más cupón AL35.
- Repago
- Si buscás recuperar antes el capital: AL30 lo devuelve antes.
- Duration modificada
- Si buscás menos sensibilidad a la tasa: AL30 se mueve menos.
Cómo se calcula
La TIR y la duration modificada salen del precio sucio de hoy y los flujos a término; la paridad es el precio sucio sobre el valor técnico: capital pendiente más interés corrido.
Escenarios
Escenarios mecánicos, no pronóstico
| Sube o baja la tasa | AL30 | AL35 |
|---|---|---|
| Precio nuevo | 53,45 | 67,45 |
| Variación | 0,00 % | 0,00 % |
| Lo que explica la duration | 0,00 % | 0,00 % |
| Lo que explica la convexidad | 0,00 % | 0,00 % |
Supuesto: la TIR de los dos bonos se mueve 0 pb en paralelo, hoy, sin cambiar los flujos.
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Comparaciones ya armadas
Información analítica de carácter general. No constituye recomendación de inversión ni asesoramiento financiero.
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