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Soberanos en dólares · recorrido guiado

AL30 vs GD30: el precio de la ley

El mismo cronograma en dos jurisdicciones: AL30 se rige por la ley argentina y GD30 por la de Nueva York, con flujos idénticos desde el canje de 2020. El recorrido muestra la TIR de cada uno, el spread del día y los antecedentes que ayudan a leerlo.

Lo que pondrías en cada bono: los pasos lo traducen a nominales al precio de hoy.

Datos al 30 oct 2026 · liquidación 2 nov 2026

Paso 1 de 7

Qué compra cada bono

AL30 devuelve el capital en cuotas semestrales hasta el 9 jul 2030 y paga 0,75 % anual (escalonado) sobre lo que queda; ya devolvió el 36 %. GD30 devuelve el capital en cuotas semestrales hasta el 9 jul 2030 y paga 0,75 % anual (escalonado) sobre lo que queda; ya devolvió el 36 %.

AL30

Bonos de la República Argentina en dólares estadounidenses Step Up 2030

Emisor
República Argentina (Tesoro Nacional)
Ley aplicable
Ley argentina
Norma de origen
Ley 27.556 y Decreto 676/2020, Anexo IV
Moneda de pago
Dólares estadounidenses
Cupón
0,75 % nominal anual · semestral · escalonado
Repago
13 cuotas semestrales
Emisión
4 sep 2020
Vencimiento
9 jul 2030
Capital ya devuelto
36 %
Cláusulas de acción colectiva
No

GD30

Bonos Globales de la República Argentina en dólares estadounidenses Step Up 2030

Emisor
República Argentina (Tesoro Nacional)
Ley aplicable
Ley Nueva York
Norma de origen
Prospecto SEC 424B5, Enmienda N.º 2 (17-08-2020)
Moneda de pago
Dólares estadounidenses
Cupón
0,75 % nominal anual · semestral · escalonado
Repago
13 cuotas semestrales
Emisión
4 sep 2020
Vencimiento
9 jul 2030
Capital ya devuelto
36 %
Cláusulas de acción colectiva
Sí

Paso 2 de 7

Los flujos, uno al lado del otro

Con USD 1.000 comprás 1.871 VN de AL30 y 1.801 VN de GD30. AL30 te paga USD 1.233 en 8 pagos hasta el 9 jul 2030; GD30, USD 1.187 en 8 pagos hasta el 9 jul 2030.

AL30

Valor nominal que comprás
1.871 VN
Total a cobrar
USD 1.233
Vida promedio
1,94 años
Próximo pago
9 ene 2027 · USD 154,16

GD30

Valor nominal que comprás
1.801 VN
Total a cobrar
USD 1.187
Vida promedio
1,94 años
Próximo pago
9 ene 2027 · USD 148,39
2027202820292030AL30GD30
  • Cupón
  • Amortización
Ver los flujos fecha por fecha
AL30: flujos por cada 100 nominales originales
FechaCupónAmortizaciónResidual despuésTotal
9 ene 20270,248,0056,008,24
9 jul 20270,218,0048,008,21
9 ene 20280,428,0040,008,42
9 jul 20280,358,0032,008,35
9 ene 20290,288,0024,008,28
9 jul 20290,218,0016,008,21
9 ene 20300,148,008,008,14
9 jul 20300,078,000,008,07
GD30: flujos por cada 100 nominales originales
FechaCupónAmortizaciónResidual despuésTotal
9 ene 20270,248,0056,008,24
9 jul 20270,218,0048,008,21
9 ene 20280,428,0040,008,42
9 jul 20280,358,0032,008,35
9 ene 20290,288,0024,008,28
9 jul 20290,218,0016,008,21
9 ene 20300,148,008,008,14
9 jul 20300,078,000,008,07
Cómo se calcula
Cada flujo es cupón más amortización por cada 100 nominales originales. El cupón se calcula sobre el capital que queda, con la tasa vigente y base 30/360. Para pasar a tu monto: nominales = monto / (precio / 100), y cada flujo se multiplica por nominales / 100. La vida promedio pondera cada amortización por los años que faltan para cobrarla. Las fechas son las que fija la norma de cada bono (en AO27, AO28 y AO29, las que lista su resolución, mes por mes): el pago se hace en esa fecha o el día hábil siguiente si cae en un día inhábil, y el comparador muestra la fecha de la norma, sin ese ajuste.

Paso 3 de 7

Precio, TIR y paridad

AL30 cotiza a 53,45 por cada 100 nominales originales y le quedan 64,00 de capital por cobrar: su paridad es 0,83. GD30 cotiza a 55,53 con 64,00 pendientes (paridad 0,87). La TIR iguala ese precio con los flujos que faltan: 11,98 % en AL30 y 9,62 % en GD30.
Precio, TIR y paridadAL30GD30
Precio sucio (hoy)53,4555,53
Interés corrido0,150,15
Precio limpio53,3055,38
Valor técnico64,1564,15
Paridad0,830,87
TIR11,98 %9,62 %
Cómo se calcula

El precio publicado es sucio: incluye el interés corrido desde el último cupón. El corrido es el cálculo 30/360 del comparador desde el último cupón: puede diferir del que informa tu broker u otra fuente. Precio limpio = sucio − corrido. Valor técnico = capital que queda + corrido. Paridad = precio sucio / valor técnico: por debajo de 1, el bono cotiza bajo lo que pagaría si se cancelara hoy. La TIR (la y de la fórmula) es la tasa efectiva anual que cumple precio = Σ flujo / (1 + y)^t, con t en años de 365 días desde la liquidación (el día hábil siguiente al dato).

La cuenta con los dos primeros flujos:

AL30: 53,45 = 8,24 / (1 + 0,1198)^0,186 + 8,21 / (1 + 0,1198)^0,682 + …

GD30: 55,53 = 8,24 / (1 + 0,0962)^0,186 + 8,21 / (1 + 0,0962)^0,682 + …

Paso 4 de 7

Duration: cuánto se mueve el precio

Si la TIR sube 1 punto, AL30 cae cerca de 1,6 % y GD30, 1,6 %: eso mide la duration modificada. La de Macaulay es el plazo promedio al que cobrás: 1,78 años en AL30 y 1,81 en GD30.
Duration: cuánto se mueve el precioAL30GD30
Duration de Macaulay1,78 años1,81 años
Duration modificada1,591,65
0 pb

Precio a esa TIR (por cada 100 nominales originales)

AL30
53,45
GD30
55,53

Mové la TIR para ver cómo cambia el precio de cada bono.

+5 %−5 %−3000+300cambio de la TIR (pb)variación del precio
  • AL30
  • GD30
  • curva exacta
  • recta de la duration
ConvexidadAL30GD30
Convexidad4,985,30
Cómo se calcula
Macaulay = Σ t · VP(flujo) / precio, en años. Modificada = Macaulay / (1 + TIR): la variación porcentual del precio por cada punto de TIR. Convexidad = Σ t (t + 1) · VP(flujo) / (precio · (1 + TIR)²): corrige la recta, porque el precio sube más de lo que la recta anticipa cuando la tasa baja y cae menos cuando sube. Otras fuentes calculan la modificada con capitalización semestral o mensual, Macaulay / (1 + TIR / f) con f = 2 o 12, y publican otro número.

Paso 5 de 7

Repago: cuándo vuelve el capital

AL30 devuelve el capital, en promedio, a 1,9 años; GD30, a 1,9 años. Cuanto antes vuelve el capital, menos depende tu resultado del precio al que puedas vender después. La diferencia de TIR entre los dos también refleja plazo efectivo, liquidez y la oferta nueva del Tesoro.
0501002027202820292030
Capital pendiente por cada 100 nominales originales
  • AL30: lo cobrado supera lo pagado el 9 ene 2030.
  • GD30: lo cobrado supera lo pagado el 9 ene 2030.
Cómo se calcula
La escalera muestra el capital que falta devolver por cada 100 nominales originales después de cada amortización. La vida promedio pondera cada amortización por los años que faltan para cobrarla. El punto de recupero es la primera fecha en que la suma de cupones y amortizaciones cobrados desde hoy iguala o supera el precio sucio de hoy, sin reinvertir.

Paso 6 de 7

Qué cambia con la ley

AL30 es de ley argentina y GD30, de ley Nueva York. Con flujos comparables, AL30 rinde 11,98 % y GD30, 9,62 %: 236 pb de diferencia, que se lee como el precio que el mercado le pone hoy a la ley.
Gemelo de ley Nueva York
AL30 → GD30
Premio por ley hoy
236 pb
  1. 2002 · El Decreto 471/2002 pasó a pesos, a 1,40 por dólar más CER, las deudas del sector público en dólares regidas solo por la ley argentina; la Corte Suprema lo convalidó en el caso Galli (2005). La deuda de ley extranjera quedó fuera de ese decreto. Fuente
  2. 2001-2016 · Default de diciembre de 2001, canjes de 2005 y 2010 y litigio de los holdouts en Nueva York: en 2014 la Corte Suprema de EE. UU. no revisó el fallo pari passu, habilitó el discovery sobre activos argentinos y el pago quedó bloqueado; en 2016 la Ley 27.249 derogó la ley cerrojo y se pagó a los holdouts que aceptaron el acuerdo. La ley Nueva York permitió litigar y cobrar afuera, con años de demora. Fuente
  3. 2019 · El Decreto 596/2019 postergó por decreto los pagos de Letes, Lecap, Lecer y Lelink, deuda corta de ley argentina, salvo las tenencias de personas humanas registradas al 31 de julio de 2019 y conservadas hasta la fecha de pago; los bonos de ley extranjera no se tocaron. Fuente
  4. 2020 · La Ley 27.544 (febrero de 2020) habilitó el canje de ley extranjera; en abril, el Decreto 346/2020 difirió por decreto los pagos de los bonos en dólares de ley argentina, y en agosto la Ley 27.556 habilitó el canje de ley local, con la misma mejora de oferta para los dos: 93,55 % de adhesión afuera (99,01 % modificado vía cláusulas de acción colectiva) y 99,41 % en el canje local. Mismo trato final, distinto camino. Fuente
  5. 2020 · Un bono de ley Nueva York es un contrato con un fiduciario y con tribunales de Nueva York para litigar (Convenio de Fideicomiso de 2016). Un Bonar es un título emitido por ley y decreto argentinos, que el Congreso o el Ejecutivo pueden modificar. Fuente
  6. 2020 · Los Globales 2020 se modifican con más del 75 % de una serie, o entre series con más del 66⅔ % del total y más del 50 % de cada una, o con más del 75 % del total si la oferta es uniforme; limitan la redesignación de series e incluyen una cláusula contra la táctica Pac-Man. Los Bonares del canje 2020 no tienen cláusulas de acción colectiva: el Anexo IV del Decreto 676/2020 no las prevé. Tampoco las prevén las resoluciones conjuntas de los Bonares nuevos: 62/2025 (AN29), 11/2026 (AO27), 16/2026 (AO28) y 44/2026 (AO29). Fuente
  7. 2023 · El Decreto 164/2023 obligó a los organismos públicos a vender sus Bonares y a entregar sus Globales al Tesoro a cambio de un bono dual 2036: un trato distinto según la ley del título. Fuente
  8. Hoy · La prensa financiera lee la diferencia de TIR entre gemelos como la prima que exige el mercado por la ley argentina, ligada al riesgo de reestructuración, a la incertidumbre política y a la liquidez. En octubre de 2026 las lecturas publicadas fueron de 146 a 270 pb según la fuente y la hora; la del día la muestra este paso, con nuestros propios cálculos sobre los mismos precios que la curva soberana. Fuente

Qué cambia en un default. Con ley Nueva York los reclamos se pueden litigar en tribunales de Nueva York y las condiciones se modifican solo con mayorías de tenedores (cláusulas de acción colectiva). Con ley argentina, el Congreso o el Ejecutivo pueden cambiar las condiciones por ley o decreto, como en 2002, 2019 y 2020.

Cómo se calcula
Spread = (TIR del bono de ley argentina − TIR del de ley Nueva York) × 10.000, en puntos básicos, con los dos bonos calculados con el mismo motor y a flujos iguales. Es el dato de hoy, no un promedio histórico.

Paso 7 de 7

Resumen del par

Seis filas para comparar AL30 y GD30. Ninguno es mejor en abstracto: depende de qué buscás.
Resumen del parAL30GD30
LeyLey argentinaLey Nueva York
Cupón0,75 % anual · semestral0,75 % anual · semestral
RepagoEn cuotas · 9 jul 2030En cuotas · 9 jul 2030
TIR11,98 %9,62 %
Duration modificada1,591,65
Paridad0,830,87
Ley
Si buscás protección legal: GD30 es ley Nueva York; los reclamos se pueden litigar en tribunales de Nueva York y sus condiciones no cambian por decreto, solo con las mayorías de tenedores que fija el contrato.
Cupón
En esta fila los dos son iguales.
Repago
En esta fila los dos son iguales.
Duration modificada
Si buscás menos sensibilidad a la tasa: AL30 se mueve menos.
Probá escenarios con este par
Cómo se calcula
La TIR y la duration modificada salen del precio sucio de hoy y los flujos a término; la paridad es el precio sucio sobre el valor técnico: capital pendiente más interés corrido.

Escenarios

Escenarios mecánicos, no pronóstico

0 %
0
el actual
11,61 %
ReestructuraciónAL30GD30
Valor de recupero por cada 100 de precio de hoy94,1490,61
Ganancia o pérdida−5,86 %−9,39 %
Capital ya cobrado antes del evento (por cada 100 nominales originales)36,0036,00

Supuesto: sobre el capital pendiente de hoy, quita del 0 %, sin extensión de plazo, cupón: el actual de cada bono y TIR de salida 11,61 %; el interés corrido a hoy se reconoce sin quita y se cobra con el primer pago, y el capital nuevo se paga en cuotas semestrales iguales desde dentro de un año.

Flujos a término, una sola tasa para todo el plazo, sin impuestos ni comisiones.

Comparaciones ya armadas

Información analítica de carácter general. No constituye recomendación de inversión ni asesoramiento financiero.

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