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Soberanos en dólares · recorrido guiado

AO27 vs AO29: plazo en la familia nueva

Dos Bonares de la familia nueva con la misma estructura: cupón del 6 % anual pagadero por mes y capital entero al vencimiento. AO27 vence en octubre de 2027 y AO29 en octubre de 2029; con la forma igual, el plazo se ve en la duration y en cómo responde cada precio a la tasa.

Lo que pondrías en cada bono: los pasos lo traducen a nominales al precio de hoy.

Datos al 30 oct 2026 · liquidación 2 nov 2026

Paso 1 de 7

Qué compra cada bono

AO27 devuelve el capital entero el 29 oct 2027 y, mientras tanto, paga 0,5 % por mes. AO29 devuelve el capital entero el 31 oct 2029 y, mientras tanto, paga 0,5 % por mes.

AO27

Bono del Tesoro Nacional en dólares estadounidenses 6% con vencimiento 29 de octubre de 2027

Emisor
República Argentina (Tesoro Nacional)
Ley aplicable
Ley argentina
Norma de origen
Resolución Conjunta 11/2026
Moneda de pago
Dólares estadounidenses
Cupón
6 % nominal anual · mensual
Repago
Íntegro al vencimiento
Emisión
27 feb 2026
Vencimiento
29 oct 2027
Capital ya devuelto
0 %
Cláusulas de acción colectiva
No

AO29

Bono del Tesoro Nacional en dólares estadounidenses 6% con vencimiento 31 de octubre de 2029

Emisor
República Argentina (Tesoro Nacional)
Ley aplicable
Ley argentina
Norma de origen
Resolución Conjunta 44/2026
Moneda de pago
Dólares estadounidenses
Cupón
6 % nominal anual · mensual
Repago
Íntegro al vencimiento
Emisión
17 jul 2026
Vencimiento
31 oct 2029
Capital ya devuelto
0 %
Cláusulas de acción colectiva
No

Paso 2 de 7

Los flujos, uno al lado del otro

Con USD 1.000 comprás 968 VN de AO27 y 1.220 VN de AO29. AO27 te paga USD 1.026 en 12 pagos hasta el 29 oct 2027; AO29, USD 1.439 en 36 pagos hasta el 31 oct 2029.

AO27

Valor nominal que comprás
968 VN
Total a cobrar
USD 1.026
Vida promedio
0,99 años
Próximo pago
30 nov 2026 · USD 4,84

AO29

Valor nominal que comprás
1.220 VN
Total a cobrar
USD 1.439
Vida promedio
3,00 años
Próximo pago
30 nov 2026 · USD 6,10
202720282029AO27AO29
  • Cupón
  • Amortización
Ver los flujos fecha por fecha
AO27: flujos por cada 100 nominales originales
FechaCupónAmortizaciónResidual despuésTotal
30 nov 20260,500,00100,000,50
30 dic 20260,500,00100,000,50
29 ene 20270,500,00100,000,50
26 feb 20270,500,00100,000,50
31 mar 20270,500,00100,000,50
30 abr 20270,500,00100,000,50
31 may 20270,500,00100,000,50
30 jun 20270,500,00100,000,50
30 jul 20270,500,00100,000,50
31 ago 20270,500,00100,000,50
30 sep 20270,500,00100,000,50
29 oct 20270,50100,000,00100,50
AO29: flujos por cada 100 nominales originales
FechaCupónAmortizaciónResidual despuésTotal
30 nov 20260,500,00100,000,50
30 dic 20260,500,00100,000,50
29 ene 20270,500,00100,000,50
26 feb 20270,500,00100,000,50
31 mar 20270,500,00100,000,50
30 abr 20270,500,00100,000,50
31 may 20270,500,00100,000,50
30 jun 20270,500,00100,000,50
30 jul 20270,500,00100,000,50
31 ago 20270,500,00100,000,50
30 sep 20270,500,00100,000,50
29 oct 20270,500,00100,000,50
30 nov 20270,500,00100,000,50
30 dic 20270,500,00100,000,50
31 ene 20280,500,00100,000,50
29 feb 20280,500,00100,000,50
31 mar 20280,500,00100,000,50
28 abr 20280,500,00100,000,50
31 may 20280,500,00100,000,50
30 jun 20280,500,00100,000,50
31 jul 20280,500,00100,000,50
31 ago 20280,500,00100,000,50
29 sep 20280,500,00100,000,50
31 oct 20280,500,00100,000,50
30 nov 20280,500,00100,000,50
29 dic 20280,500,00100,000,50
31 ene 20290,500,00100,000,50
28 feb 20290,500,00100,000,50
28 mar 20290,500,00100,000,50
30 abr 20290,500,00100,000,50
31 may 20290,500,00100,000,50
29 jun 20290,500,00100,000,50
31 jul 20290,500,00100,000,50
31 ago 20290,500,00100,000,50
28 sep 20290,500,00100,000,50
31 oct 20290,50100,000,00100,50
Cómo se calcula
Cada flujo es cupón más amortización por cada 100 nominales originales. El cupón se calcula sobre el capital que queda, con la tasa vigente y base 30/360. Para pasar a tu monto: nominales = monto / (precio / 100), y cada flujo se multiplica por nominales / 100. La vida promedio pondera cada amortización por los años que faltan para cobrarla. Las fechas son las que fija la norma de cada bono (en AO27, AO28 y AO29, las que lista su resolución, mes por mes): el pago se hace en esa fecha o el día hábil siguiente si cae en un día inhábil, y el comparador muestra la fecha de la norma, sin ese ajuste.

Paso 3 de 7

Precio, TIR y paridad

AO27 cotiza a 103,30 por cada 100 nominales originales y le quedan 100,00 de capital por cobrar: su paridad es 1,03. AO29 cotiza a 81,98 con 100,00 pendientes (paridad 0,82). La TIR iguala ese precio con los flujos que faltan: 2,72 % en AO27 y 14,18 % en AO29.
Precio, TIR y paridadAO27AO29
Precio sucio (hoy)103,3081,98
Interés corrido0,030,03
Precio limpio103,2781,95
Valor técnico100,03100,03
Paridad1,030,82
TIR2,72 %14,18 %
Cómo se calcula

El precio publicado es sucio: incluye el interés corrido desde el último cupón. El corrido es el cálculo 30/360 del comparador desde el último cupón: puede diferir del que informa tu broker u otra fuente. Precio limpio = sucio − corrido. Valor técnico = capital que queda + corrido. Paridad = precio sucio / valor técnico: por debajo de 1, el bono cotiza bajo lo que pagaría si se cancelara hoy. La TIR (la y de la fórmula) es la tasa efectiva anual que cumple precio = Σ flujo / (1 + y)^t, con t en años de 365 días desde la liquidación (el día hábil siguiente al dato).

La cuenta con los dos primeros flujos:

AO27: 103,30 = 0,50 / (1 + 0,0272)^0,077 + 0,50 / (1 + 0,0272)^0,159 + …

AO29: 81,98 = 0,50 / (1 + 0,1418)^0,077 + 0,50 / (1 + 0,1418)^0,159 + …

Paso 4 de 7

Duration: cuánto se mueve el precio

Si la TIR sube 1 punto, AO27 cae cerca de 0,9 % y AO29, 2,4 %: eso mide la duration modificada. La de Macaulay es el plazo promedio al que cobrás: 0,96 años en AO27 y 2,72 en AO29.
Duration: cuánto se mueve el precioAO27AO29
Duration de Macaulay0,96 años2,72 años
Duration modificada0,942,38
0 pb

Precio a esa TIR (por cada 100 nominales originales)

AO27
103,30
AO29
81,98

Mové la TIR para ver cómo cambia el precio de cada bono.

+8 %−7 %−3000+300cambio de la TIR (pb)variación del precio
  • AO27
  • AO29
  • curva exacta
  • recta de la duration
ConvexidadAO27AO29
Convexidad1,818,12
Cómo se calcula
Macaulay = Σ t · VP(flujo) / precio, en años. Modificada = Macaulay / (1 + TIR): la variación porcentual del precio por cada punto de TIR. Convexidad = Σ t (t + 1) · VP(flujo) / (precio · (1 + TIR)²): corrige la recta, porque el precio sube más de lo que la recta anticipa cuando la tasa baja y cae menos cuando sube. Otras fuentes calculan la modificada con capitalización semestral o mensual, Macaulay / (1 + TIR / f) con f = 2 o 12, y publican otro número.

Paso 5 de 7

Repago: cuándo vuelve el capital

AO27 devuelve el capital, en promedio, a 1,0 años; AO29, a 3,0 años. Cuanto antes vuelve el capital, menos depende tu resultado del precio al que puedas vender después. La diferencia de TIR entre los dos también refleja plazo efectivo, liquidez y la oferta nueva del Tesoro.
050100202720282029
Capital pendiente por cada 100 nominales originales
  • AO27: lo cobrado supera lo pagado el 29 oct 2027.
  • AO29: lo cobrado supera lo pagado el 31 oct 2029.
Cómo se calcula
La escalera muestra el capital que falta devolver por cada 100 nominales originales después de cada amortización. La vida promedio pondera cada amortización por los años que faltan para cobrarla. El punto de recupero es la primera fecha en que la suma de cupones y amortizaciones cobrados desde hoy iguala o supera el precio sucio de hoy, sin reinvertir.

Paso 6 de 7

Qué cambia con la ley

AO27 y AO29 tienen la misma ley (argentina): la diferencia de TIR no viene de ahí. Para ver el premio por ley, el paso compara a AL29 con su gemelo de ley Nueva York, GD29: 173 pb hoy.

AO27 no tiene gemelo de ley Nueva York: como ejemplo, el paso muestra AL29 contra GD29, que pagan los mismos flujos.

Gemelo de ley Nueva York
AL29 → GD29
Premio por ley hoy
173 pb
  1. 2002 · El Decreto 471/2002 pasó a pesos, a 1,40 por dólar más CER, las deudas del sector público en dólares regidas solo por la ley argentina; la Corte Suprema lo convalidó en el caso Galli (2005). La deuda de ley extranjera quedó fuera de ese decreto. Fuente
  2. 2001-2016 · Default de diciembre de 2001, canjes de 2005 y 2010 y litigio de los holdouts en Nueva York: en 2014 la Corte Suprema de EE. UU. no revisó el fallo pari passu, habilitó el discovery sobre activos argentinos y el pago quedó bloqueado; en 2016 la Ley 27.249 derogó la ley cerrojo y se pagó a los holdouts que aceptaron el acuerdo. La ley Nueva York permitió litigar y cobrar afuera, con años de demora. Fuente
  3. 2019 · El Decreto 596/2019 postergó por decreto los pagos de Letes, Lecap, Lecer y Lelink, deuda corta de ley argentina, salvo las tenencias de personas humanas registradas al 31 de julio de 2019 y conservadas hasta la fecha de pago; los bonos de ley extranjera no se tocaron. Fuente
  4. 2020 · La Ley 27.544 (febrero de 2020) habilitó el canje de ley extranjera; en abril, el Decreto 346/2020 difirió por decreto los pagos de los bonos en dólares de ley argentina, y en agosto la Ley 27.556 habilitó el canje de ley local, con la misma mejora de oferta para los dos: 93,55 % de adhesión afuera (99,01 % modificado vía cláusulas de acción colectiva) y 99,41 % en el canje local. Mismo trato final, distinto camino. Fuente
  5. 2020 · Un bono de ley Nueva York es un contrato con un fiduciario y con tribunales de Nueva York para litigar (Convenio de Fideicomiso de 2016). Un Bonar es un título emitido por ley y decreto argentinos, que el Congreso o el Ejecutivo pueden modificar. Fuente
  6. 2020 · Los Globales 2020 se modifican con más del 75 % de una serie, o entre series con más del 66⅔ % del total y más del 50 % de cada una, o con más del 75 % del total si la oferta es uniforme; limitan la redesignación de series e incluyen una cláusula contra la táctica Pac-Man. Los Bonares del canje 2020 no tienen cláusulas de acción colectiva: el Anexo IV del Decreto 676/2020 no las prevé. Tampoco las prevén las resoluciones conjuntas de los Bonares nuevos: 62/2025 (AN29), 11/2026 (AO27), 16/2026 (AO28) y 44/2026 (AO29). Fuente
  7. 2023 · El Decreto 164/2023 obligó a los organismos públicos a vender sus Bonares y a entregar sus Globales al Tesoro a cambio de un bono dual 2036: un trato distinto según la ley del título. Fuente
  8. Hoy · La prensa financiera lee la diferencia de TIR entre gemelos como la prima que exige el mercado por la ley argentina, ligada al riesgo de reestructuración, a la incertidumbre política y a la liquidez. En octubre de 2026 las lecturas publicadas fueron de 146 a 270 pb según la fuente y la hora; la del día la muestra este paso, con nuestros propios cálculos sobre los mismos precios que la curva soberana. Fuente

Qué cambia en un default. Con ley Nueva York los reclamos se pueden litigar en tribunales de Nueva York y las condiciones se modifican solo con mayorías de tenedores (cláusulas de acción colectiva). Con ley argentina, el Congreso o el Ejecutivo pueden cambiar las condiciones por ley o decreto, como en 2002, 2019 y 2020.

Cómo se calcula
Spread = (TIR del bono de ley argentina − TIR del de ley Nueva York) × 10.000, en puntos básicos, con los dos bonos calculados con el mismo motor y a flujos iguales. Es el dato de hoy, no un promedio histórico.

Paso 7 de 7

Resumen del par

Seis filas para comparar AO27 y AO29. Ninguno es mejor en abstracto: depende de qué buscás.
Resumen del parAO27AO29
LeyLey argentinaLey argentina
Cupón6,00 % anual · mensual6,00 % anual · mensual
RepagoÍntegro al vencimiento · 29 oct 2027Íntegro al vencimiento · 31 oct 2029
TIR2,72 %14,18 %
Duration modificada0,942,38
Paridad1,030,82
Ley
En esta fila los dos son iguales.
Cupón
En esta fila los dos son iguales.
Repago
Si buscás recuperar antes el capital: AO27 lo devuelve antes.
Duration modificada
Si buscás menos sensibilidad a la tasa: AO27 se mueve menos.
Probá escenarios con este par
Cómo se calcula
La TIR y la duration modificada salen del precio sucio de hoy y los flujos a término; la paridad es el precio sucio sobre el valor técnico: capital pendiente más interés corrido.

Escenarios

Escenarios mecánicos, no pronóstico

2 nov 2027
0
Horizonte de tenenciaAO27AO29
Cobrado hasta la salida106,006,00
Precio de salida0,0087,22
Retorno total sin reinvertir+2,61 %+13,71 %
Retorno total reinvirtiendo lo cobrado+2,72 %+14,18 %

Supuesto: vendés el 2 nov 2027 a la TIR de hoy de cada bono; con reinversión, lo cobrado rinde esa misma TIR hasta la salida.

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